ในโลกคริปโตที่เต็มไปด้วยเหรียญสารพัดรูปแบบ มีอยู่เหรียญหนึ่งที่มักถูกพูดถึงในฐานะกระดูกสันหลังสำคัญของระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ หรือ DeFi (Decentralized Finance) โดยเฉพาะในเรื่องของเหรียญที่มีมูลค่าคงที่อย่าง Stablecoin นั่นก็คือ เหรียญ CRV หรือชื่อเต็มๆ ว่า Curve DAO Token นั่นเองครับ

หลายคนอาจจะเคยได้ยินชื่อ Curve Finance หรือเห็นราคา เหรียญ crv ที่ช่วงหนึ่งพุ่งแรง อีกช่วงก็ร่วงหนักจนน่าตกใจ โดยเฉพาะข่าวคราวล่าสุดที่ทำเอาหลายคนใจหายวาบ เมื่อเดือนมิถุนายน ปี 2024 ที่ผ่านมานี้เอง ที่ราคา เหรียญ crv ดิ่งลงอย่างรวดเร็วกว่า 28% ในวันเดียว! มันเกิดอะไรขึ้นกันแน่ แล้ว เหรียญ crv กับแพลตฟอร์ม Curve Finance นี้คืออะไรกันแน่ มีดีมีร้ายยังไง วันนี้ในฐานะคอลัมนิสต์การเงินสายคริปโต ขออาสาพาไปเจาะลึกแบบเข้าใจง่ายๆ ครับ

ถ้าจะให้เปรียบเทียบ Curve Finance ก็เหมือนกับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราขนาดใหญ่ แต่ไม่ใช่ตลาดปกติที่เราไปแลกเงินบาทเป็นดอลลาร์ตามร้านแลกเงินนะครับ นี่คือตลาดบนโลกดิจิทัลที่ทำงานอยู่บนระบบบล็อกเชน โดยเฉพาะบนเครือข่าย Ethereum ที่เน้นการแลกเปลี่ยนเหรียญที่มีคุณสมบัติคล้ายๆ กัน หรือที่เรารู้จักกันในชื่อ Stablecoin อย่าง DAI, USDT, USDC เป็นหลัก ลองนึกภาพว่าคุณมีเหรียญ Stablecoin ตัวหนึ่ง แต่อยากได้อีกตัวหนึ่ง Curve Finance นี่แหละคือตัวช่วยในการแลกเปลี่ยนพวกมันได้อย่างมีประสิทธิภาพครับ

จุดเด่นที่ทำให้ Curve แตกต่างและได้รับความนิยมในวงการ DeFi คือการใช้กลไกพิเศษที่เรียกว่า Automated Market Maker หรือ AMM (ตัวสร้างตลาดอัตโนมัติ) ซึ่งง่ายๆ คือ แทนที่จะต้องมีคนกลางมาคอยจับคู่ผู้ซื้อผู้ขายให้ ระบบ AMM จะใช้ Pool ของสินทรัพย์ดิจิทัล (ที่เรียกว่า Liquidity Pool) ในการดำเนินการแลกเปลี่ยนให้โดยอัตโนมัติ ข้อดีมากๆ สำหรับ Curve คือ AMM ของเขาถูกออกแบบมาเป็นพิเศษสำหรับคู่เหรียญ Stablecoin ซึ่งมีคุณสมบัติใกล้เคียงกันมากๆ ทำให้การแลกเปลี่ยนมีค่าธรรมเนียมต่ำ และที่สำคัญคือมีความคลาดเคลื่อนของราคา หรือ Slippage ต่ำมากๆ ครับ เหมือนกับคุณแลกเงินดอลลาร์เป็นยูโร ที่ค่าเงินมันไม่ค่อยเหวี่ยงไปมาเท่าไหร่ ทำให้คุณมั่นใจได้ว่าราคาที่คุณเห็นตอนแรกจะไม่ต่างจากราคาที่ได้จริงๆ มากนัก แถมผู้ใช้งานยังสามารถถอนเงินที่ฝากไว้ใน Pool เพื่อสร้างสภาพคล่องได้ทุกเมื่อ และยังเอาไปใช้กับแพลตฟอร์ม DeFi อื่นๆ ได้อีกด้วย นอกจาก Stablecoin แล้ว Curve ก็ยังอำนวยความสะดวกในการแลกเปลี่ยนเหรียญที่ผูกกับ Bitcoin อย่าง WBTC ด้วยนะ

แล้วเจ้า เหรียญ crv เนี่ย เอาไว้ทำอะไรบ้าง? เจ้า เหรียญ crv เนี่ยแหละคือหัวใจสำคัญของระบบนิเวศ Curve Finance เลยครับ มันทำหน้าที่หลักๆ อยู่หลายอย่าง
อย่างแรกเลยคือเป็น Governance Token หรือโทเค็นเพื่อการกำกับดูแล ใครถือ เหรียญ crv อยู่ ก็เหมือนได้ตั๋วเข้าประชุมใหญ่ของชุมชน Curve DAO (Decentralized Autonomous Organization หรือองค์กรอัตโนมัติแบบกระจายศูนย์) มีสิทธิ์มีเสียงในการเสนอหรือลงคะแนนโหวตทิศทางของแพลตฟอร์มในอนาคต อยากให้เพิ่ม Pool ใหม่ไหม? อยากปรับเปลี่ยนค่าธรรมเนียมหรือเปล่า? ผู้ถือ เหรียญ crv คือคนตัดสินใจ
อย่างที่สองคือเป็นรางวัลสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (Liquidity Provider) ใครเอาเหรียญไปฝากไว้ใน Pool เพื่อให้คนอื่นแลกเปลี่ยน ก็จะได้รับค่าธรรมเนียมจากการแลกเปลี่ยนเหล่านั้น และยังได้รับ เหรียญ crv เป็นรางวัลพิเศษอีกด้วย ยิ่งฝากนาน ยิ่งได้เยอะ คล้ายๆ กับการฝากเงินในธนาคารแล้วได้ดอกเบี้ย แต่ในโลกคริปโตมันซับซ้อนและได้ผลตอบแทนสูงกว่ามาก (และมีความเสี่ยงสูงกว่าด้วยนะ)
นอกจากนี้ เหรียญ crv บางส่วนยังถูกใช้เป็นค่าธรรมเนียมบนแพลตฟอร์มด้วย

เบื้องหลังแพลตฟอร์ม Curve Finance ที่เปิดตัวเมื่อเดือนมกราคม ปี 2020 และ Curve DAO รวมถึง เหรียญ crv ที่ตามมาในเดือนสิงหาคม ปีเดียวกัน คือมันสมองของ Michael Egorov นักวิทยาศาสตร์ชาวรัสเซีย เขาเป็นผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Curve มีประสบการณ์ในวงการคริปโตมาพอสมควร และมีเป้าหมายที่จะสร้างระบบการเงินที่ทุกคนเข้าถึงได้

แต่เหรียญก็มีสองด้านเสมอ แม้จะมีจุดแข็งเรื่องการแลกเปลี่ยน Stablecoin ที่มีประสิทธิภาพและค่าธรรมเนียมต่ำ แต่ Curve Finance ก็ไม่ได้ไร้ซึ่งความเสี่ยงครับ
ข้อแรกคือความเสี่ยงจาก Impermanent Loss (การขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นได้เมื่อราคาเหรียญใน Pool เปลี่ยนแปลงเทียบกับตอนที่เราแค่ถือไว้เฉยๆ) แม้จะน้อยกว่าใน Pool ที่มีเหรียญผันผวนสูงๆ แต่ก็ยังมีโอกาสเกิดขึ้นได้ โดยเฉพาะหาก Stablecoin ตัวใดตัวหนึ่งหลุด Peg (มูลค่าไม่เท่ากับ 1 ดอลลาร์) อย่างรุนแรง
ข้อสองคือความเสี่ยงด้านความปลอดภัย เนื่องจาก Curve Finance เชื่อมต่อและทำงานร่วมกับโปรโตคอล DeFi อื่นๆ อีกมากมาย ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนและอาจเป็นช่องโหว่ให้ผู้ไม่ประสงค์ดีเข้ามาโจมตีได้ ดังที่เคยเกิดเหตุการณ์ถูกโจมตีมาแล้วในอดีต
นอกจากนี้ ระบบบางครั้งก็อาจจะประมวลผลช้า และถึงแม้จะเน้น Stablecoin ก็ยังมีโอกาสเกิด Slippage ได้บ้าง แม้จะน้อยก็ตาม

มาดูสถานะของ เหรียญ crv ในตลาดกันบ้างครับ ตัวเลขต่างๆ เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาตามกลไกตลาดคริปโตและความเคลื่อนไหวของโปรเจกต์ ณ ช่วงเวลาต่างๆ ที่มีการรวบรวมข้อมูล ราคา เหรียญ crv เคยทำราคาสูงสุดตลอดกาล (All-Time High) ไปถึง 60.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ หรือประมาณ 1,887 บาท 48 สตางค์เลยทีเดียว (เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม ปี 2020) ส่วนราคาต่ำสุดตลอดกาล (All-Time Low) อยู่ที่ 0.1800 ดอลลาร์สหรัฐฯ (เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม ปี 2024 ซึ่งน่าจะเป็นข้อมูลที่อัปเดตล่าสุดในแหล่งอ้างอิง)
มูลค่าตลาดรวมของ เหรียญ crv ก็เคยอยู่ในช่วงประมาณ 30,933 ล้านบาท หรือ 894 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (ข้อมูลจากแหล่งหนึ่ง ณ 28 เมษายน ปี 2025 – อันนี้น่าจะเป็นข้อมูลคาดการณ์หรือผิดพลาดเรื่องปีนะครับ ให้ดูเป็นช่วงกว้างๆ ว่าระดับมูลค่าตลาดค่อนข้างใหญ่) และในช่วงเวลาอื่นๆ ก็เคยอยู่ในช่วง 371.8 ล้านดอลลาร์ ถึง 938.9 ล้านดอลลาร์ ปริมาณซื้อขายใน 24 ชั่วโมงก็มหาศาล บ่งบอกถึงสภาพคล่องในการซื้อขาย เหรียญ crv ที่ค่อนข้างสูง ปริมาณโทเค็นหมุนเวียน (Circulating Supply) อยู่ที่ประมาณ 1.17 พันล้าน ถึง 1.34 พันล้านโทเค็น จากปริมาณโทเค็นทั้งหมด (Total Supply) ประมาณ 2.16 พันล้าน และมีปริมาณโทเค็นสูงสุด (Max Supply) กำหนดไว้ที่ประมาณ 3.3 พันล้านโทเค็น

ประเด็นร้อนล่าสุดที่สั่นสะเทือนราคา เหรียญ crv อย่างหนักในช่วงเดือนมิถุนายน ปี 2024 คือวิกฤติการถูกบังคับขายสินทรัพย์ หรือ Liquidation ที่เชื่อมโยงโดยตรงกับตัวผู้ก่อตั้งเอง นั่นคือ Michael Egorov ครับ เรื่องของเรื่องคือ Michael Egorov ได้ไปกู้ยืมเหรียญ Stablecoin (ส่วนใหญ่เป็น crvUSD ซึ่งเป็น Stablecoin ของ Curve เอง) เป็นจำนวนมหาศาลถึง 95.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยใช้ เหรียญ crv ที่ตัวเองถืออยู่ มูลค่าราว 141 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นหลักประกัน กระจายอยู่ใน 5 บัญชี บน 5 โปรโตคอล DeFi ที่แตกต่างกัน ลองนึกภาพว่าคุณเอาบ้านราคา 5 ล้านไปจำนอง เพื่อกู้เงิน 3 ล้านบาท Michael Egorov ก็ทำคล้ายๆ กัน แต่ในโลกคริปโต ด้วยขนาดที่ใหญ่มากๆ

ปัญหาเกิดขึ้นเมื่อราคา เหรียญ crv เริ่มลดลงเรื่อยๆ ซึ่งจะทำให้มูลค่าของหลักประกันลดลงตามไปด้วย Arkham Intelligence ซึ่งเป็นบริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบล็อกเชน รายงานว่า หากราคา เหรียญ crv ลดลงเพียงแค่ประมาณ 10% จากระดับหนึ่ง บัญชีเงินกู้ขนาดใหญ่ของ Egorov ก็อาจจะเข้าสู่ภาวะ Liquidation หรือถูกบังคับขายหลักประกัน ( เหรียญ crv ) ทิ้งในตลาดทันที เพื่อนำเงินไปชำระหนี้ และนี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นจริงๆ ครับ เมื่อมีแรงกดดันจากตลาดหรือความพยายามโจมตีระบบ ราคา เหรียญ crv ก็ดิ่งลง และ trigger ให้เกิดการบังคับขาย เหรียญ crv จำนวนมหาศาลออกมาในตลาดพร้อมๆ กัน ซึ่งยิ่งทำให้ราคายิ่งร่วงลงไปอีกกว่า 28% ในวันเดียว!

เหตุการณ์นี้ทำให้เกิดหนี้เสียขึ้นในบางโปรโตคอลที่ Egorov กู้ยืม ซึ่งเขาเองก็ได้พยายามแก้ไขปัญหาอย่างรวดเร็ว เช่น การชำระคืนหนี้เสียไปแล้วกว่า 93% จาก 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เกิดจากการ Soft Liquidation (การบังคับขายแบบนุ่มนวล) และยังเสนอแนวทางอื่นๆ ในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นและราคา เหรียญ crv เช่น การเสนอให้มีการเผาโทเค็น เหรียญ crv จำนวน 10% ของ Total Supply (ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลานั้น) รวมถึงการให้โบนัสพิเศษสำหรับผู้ที่โหวตในระบบกำกับดูแลอย่างสม่ำเสมอ เหตุการณ์ทำนองนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วครั้งหนึ่งในเดือนสิงหาคม ปี 2023 แต่ครั้งนี้ดูจะรุนแรงกว่า

แม้จะเผชิญกับความท้าทายและ “ดราม่าส่วนตัว” ของผู้ก่อตั้ง แต่ข้อมูลจาก DeFiLlama ณ ปัจจุบันยังคงแสดงให้เห็นว่า Curve Finance ยังคงเป็นหนึ่งในโปรโตคอล DeFi ขนาดใหญ่ อยู่ในอันดับที่ 19 และมีมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกล็อคอยู่ในสัญญา (Total Value Locked หรือ TVL) มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งบ่งชี้ว่าแพลตฟอร์มยังคงมีผู้ใช้งานและสภาพคล่องในระดับสูง

ในส่วนของสัญญาณทางเทคนิคเบื้องต้นจากอินดิเคเตอร์ต่างๆ อย่าง Oscillator และ Moving Averages ณ ช่วงเวลาที่รวบรวมข้อมูล ก็ให้ภาพรวมที่ยังไม่ชัดเจนนัก มีทั้งสัญญาณที่เป็นกลาง มีแรงขาย และมีแรงซื้อปะปนกันไป ซึ่งก็สะท้อนถึงภาวะตลาดของ เหรียญ crv ที่ยังคงมีความไม่แน่นอนและยังไม่มีทิศทางที่เด่นชัดจากมุมมองของอินดิเคเตอร์พื้นฐานเหล่านี้

สรุปเรื่องราวของ เหรียญ crv และ Curve Finance ก็ประมาณนี้ครับ เป็นโปรเจกต์ที่มีความสำคัญในโลก DeFi โดยเฉพาะในเรื่อง Stablecoin มีจุดแข็งคือการแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพและค่าธรรมเนียมต่ำ มี เหรียญ crv เป็นหัวใจของระบบการกำกับดูแลและรางวัล แต่ก็มีความเสี่ยงทั้งจากตัวโปรโตคอลเอง (Impermanent Loss, ความปลอดภัย) และปัจจัยเฉพาะบุคคลของผู้ก่อตั้ง ดังที่เห็นในเหตุการณ์ Liquidation ครั้งล่าสุด

สำหรับใครที่กำลังสนใจ เหรียญ crv หรือคิดจะเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับแพลตฟอร์ม Curve Finance ไม่ว่าจะเป็นการซื้อขาย การฝากเหรียญเพื่อรับรางวัล หรือการใช้บริการอื่นๆ ในฐานะคอลัมนิสต์การเงิน ขอฝากข้อคิดไว้ประมาณนี้ครับ:

1. **ทำความเข้าใจให้ถ่องแท้:** เหรียญ crv ไม่ใช่แค่เหรียญปั่นราคา แต่เป็นโทเค็นที่มี Utility (ประโยชน์ใช้งาน) จริงๆ บนแพลตฟอร์ม DeFi ขนาดใหญ่ ทำความเข้าใจว่ามันทำงานอย่างไร มีบทบาทอะไรบ้าง
2. **รับความเสี่ยงได้แค่ไหน:** ตลาดคริปโตมีความผันผวนสูงมาก ราคา เหรียญ crv ก็เช่นกัน อย่าลงทุนเกินกว่าที่คุณจะรับการสูญเสียได้ หากราคาดิ่งลงเหมือนที่เพิ่งเกิดขึ้น คุณจะยังสบายใจอยู่ไหม?
3. **ปัจจัยเฉพาะโปรเจกต์ก็สำคัญ:** เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับผู้ก่อตั้งโดยตรง แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงอาจไม่ได้มาจากตลาดโดยรวมอย่างเดียว แต่มาจากปัจจัยภายในของโปรเจกต์นั้นๆ ด้วย ติดตามข่าวสารและประเมินความเสี่ยงส่วนนี้ด้วย
4. **สัญญาณเทคนิคไม่ใช่คำตอบทั้งหมด:** แม้จะมีสัญญาณทางเทคนิคให้ดู แต่จากข้อมูลเบื้องต้นที่ยังผสมๆ กัน ก็ยิ่งย้ำว่าตลาดมีความไม่แน่นอนสูง อย่าเพิ่งปักใจเชื่อสัญญาณใดสัญญาณหนึ่งเพียงอย่างเดียว
5. **พิจารณาเรื่องสภาพคล่อง:** ⚠️ หากเงินลงทุนที่คุณจะนำมาใช้ในโลก DeFi หรือกับ เหรียญ crv เป็นเงินที่คุณต้องการใช้ในระยะเวลาอันใกล้ หรือสภาพคล่องไม่สูงนัก ควรพิจารณาให้รอบคอบเป็นพิเศษก่อนตัดสินใจเข้าไปเกี่ยวข้องกับการฝากเหรียญใน Pool หรือการกู้ยืม เพราะอาจมีเรื่องของ Lock-up Period หรือความเสี่ยงในการถอนเงินออกมาได้ไม่เต็มจำนวนเมื่อต้องการใช้เร่งด่วน

โลก DeFi และ เหรียญ crv ยังคงเป็นพื้นที่ที่น่าจับตา มีทั้งโอกาสและอุปสรรค เรื่องราวที่เกิดขึ้นล่าสุดก็เป็นบทเรียนสำคัญว่าแม้แต่โปรเจกต์ขนาดใหญ่ก็ยังมีความเสี่ยงที่คาดไม่ถึงได้ การศึกษาข้อมูลอย่างรอบด้าน ทำความเข้าใจกลไก และประเมินความเสี่ยงของตัวเองคือสิ่งสำคัญที่สุดครับ